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如何堵住新股发行的重大漏洞
价值投资网(www.jztzw.com)      2008-9-10

  如果解禁大小非是造成市场大跌的最主要因素的话,那么,更大的利空则是股改后IPO的那些原始股。

  现在想来,目前没有一种机制让股价回归于一个均衡价格。由于流通股的数量与限售股的数量相比巨大的差异以及供求关系的影响,使得流通股不可避免地高估。

  股民们对中石油的高价IPO颇有微词不是没有道理,如果它的股份有一半是可以流通的,第一天的开盘价会那么高吗?而如果它的开盘价不是那么高,指数也就不会从虚高的位置掉下来,而且跌得如此之狠!

  现在要如何去弥补这种缺陷呢?笔者认为,应该建立一种机制,让新股从上市第一天起就定位在一个全流通的基础上。很简单,对于将来的新股上市,可以允许融券做空,且融券的额度不超过该公司的总股本就可以了。

  不要小看这个机制,这样做有几个好处:第一,新股首日上市出现两三百个百分点的涨幅基本不可能了,这比交易所的规则更能使新股走向理性。第二,新股申购不再是一个无风险的生意,二级市场定位合理,一级市场的资金才有可能分流到二级市场。第三,这样IPO的价格会更低一些,公众投资者占更大的比例,公司治理结构相对更好,而且同样的资金能够支撑更多的公司上市,从而使竞争更有效率。

  现在既然已经增加了如此多的限售原始股,消化起来要相当长的一段时间,只能以时间换空间了。但是对新的IPO股票,应该尽快解决这个问题,否则后果将不堪设想。在情况变得更糟糕前,至少我们现在可以做点事情,防止市场环境的进一步恶化。
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